Коэффициент покрытия запасов – индикатор финансовой устойчивости, который демонстрирует достаточность источников финансирования для создания производственных и прочих запасов. Показатель рассчитывается как соотношение нормативных источников финансирования к сумме запасов. Значение коэффициента указывает на долю запасов, которые обеспечены нормальными источниками финансирования (собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств).

Нормативное значение:

Показатель должен быть выше единицы. Значение показателя может быть ниже этого значения только в случае отрицательного собственного капитала, что свидетельствует о скором банкротстве компании. В обычных условиях значение показателя всегда будет выше единицы. Его следует рассматривать в динамике. Положительной ситуацией является повышение значения показателя, что свидетельствует о повышении финансовой устойчивости.

Направления решения проблемы нахождения показателя вне нормативных пределов

В случае недостаточности средств для формирования запасов необходимо разработать план по возобновлению устойчивого финансового состояния компании. Решением проблемы может быть докапитализация.

Формула расчета показателя покрытия запасов:

Коэффициент покрытия запасов = (Собственные оборотные средства + Краткосрочные обязательства) / Запасы

Пример расчета показателя покрытия запасов:

Компания ОАО «Веб-Инновация-плюс»

Единица измерения: тыс. руб.

Баланс	На 31 12 2016	На 31 12 2015
Активы
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ I	341	340
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	99	98
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II	413	455
Баланс	754	795
Пассивы
III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III	455	432
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV	85	85
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V	214	278
Баланс	754	795

Коэффициент покрытия запасов (2016 г.) = ((455-341)+ 214)/ 99 = 3,31

Коэффициент покрытия запасов (2015 г.) = ((432-340)+ 278)/ 98 = 3,77

В компании ОАО «Веб-Инновация-плюс» достаточно нормальных источников финансирования для поддержания производственного и сбытового процесса. На каждый рубль запасов приходится 3,31-3,77 рубля доступных финансовых ресурсов.

Финансовое положение организации оценивается в двух аспектах: в краткосрочном (анализируется ликвидность и платежеспособность орга­низации) и в долгосрочном (определяется ее финансовая устойчивость).

Под ликвидностью организации понимается ее способность выполнять свои краткосрочные обязательства за счет своих оборотных активов. Организация считается ликвидной, если ее оборотные активы превышают краткосрочные обязательства.

Платежеспособность - это обеспеченность организации денеж­ными средствами и их эквивалентами для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Ликвидность и платежеспособность не являются синонимами. Если ликвидность подразумевает «теоретическую» способность организации Расплатиться по своим обязательствам (сроки обязательств не рассмат­риваются), то платежеспособность конкретизирует эту способность в определенный момент времени. Даже при достаточном превышении оборотных средств над краткосрочными обязательствами, когда организация признается вполне ликвидной, она может оказаться неплатежеспо­собной (в том случае, если высока доля труднореализуемых активов).

Наиболее простым и общим методом анализа платежеспособности и ликвидности является структурный анализ изменений активных и пассив­ных статей баланса. Он позволяет выявить определенные тенденции, на­пример, увеличение дебиторской задолженности - как свидетельство сни­жения платежеспособности организации.

Для количественного измерения ликвидности и платежеспособно­сти от общего структурного анализа баланса переходят к расчету систе­мы коэффициентов (табл. 5.5).

Для обобщенного анализа финансовой отчетности из совокупности показателей целесообразно выбрать коэффициент текущей ликвидности и долю собственных оборотных средств в общей сумме активов, что дает представление об обобщенной характеристике ликвидности организации.

Собственные оборотные средства организации - это пре­вышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Это означает, что собственный капитал является источником покрытия как внеоборотных активов, так и доли оборотных средств. Теоретически возможна такая ситуация, когда эта величина отрицательна. В этом слу­чае финансовое положение организации характеризуется крайней неус­тойчивостью и для его нормализации должны быть предприняты экс­тренные меры.

Увеличение доли собственных оборотных средств в общей сумме оборотных активов в целом можно рассматривать как положительную тенденцию, а нижний предел этого показателя обычно принимается рав­ным 30%.

Коэффициент общей (текущей) ликвидности показывает, в какой степени краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами. Данный показатель основан на предположении (и общеприня­той практике), что краткосрочные обязательства погашаются за счет оборотных активов. Следовательно, чем выше этот показатель, тем более благоприятным можно считать положение организации. Если же коэф­фициент не превышает единицу, то краткосрочные обязательства превы­шают величину оборотных активов, а это означает недостаток ликвидных средств для погашения имеющейся краткосрочной задолженности и, следовательно, определенный финансовый риск.

3.3. Пример методики анализа финансового состояния.

3.3.2. Анализ финансового положения

Детализированный анализ ликвидности предприятия может проводиться с использованием абсолютных и относительных показателей. для торгового предприятия обобщающим показателем ликвидности является достаточность (излишек или недостаток) источников средств формирования товарных запасов. анализ можно проводить либо по товарным запасам, либо по всем запасам и затратам (итог второго раздела баланса). смысл анализа ликвидности с помощью абсолютных показателей - проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия товарных запасов.

В условиях централизованно планируемой экономики существовали достаточно четко выраженные соотношения между отдельными видами активов в балансе и источниками их покрытия.

В настоящее время такие однозначные соотношения между активными и пассивными балансовыми статьями по схеме «вид актива» - «соответствующий источник покрытия» отсутствуют. Тем не менее, в целях анализа целесообразно рассматривать многоуровневую схему покрытия запасов и затрат (товарных запасов). В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов (в чисто арифметическом исчислении), можно с определенной долей условности судить об уровне платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Выделим следующий расширенный перечень источников покрытия. Аббревиатура (условные обозначения) показателей приведена в Таблице 3.7.

Собственные оборотные средства (СОС)

Ориентировочное значение этого показателя можно найти по следующему алгоритму:

СОС =СК + ДО - СВ

Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция. При расчете показателя условно считается, что долгосрочные обязательства как источник средств используется для покрытия первого раздела актива баланса «Основные средства и внеоборотные активы».

Показатель СОС используется для расчета ряда важных аналитических коэффициентов:

доля собственных оборотных средств в активах предприятия (нормативное значение этого показателя на должно быть меньше 30%),

доля собственных оборотных средств в товарных запасах (нормативное значение этого показателя - не менее 50%) и др.

Нормальные источники формирования запасов (ИФЗ)

Данный показатель отличается от предыдущего на величину краткосрочных ссуд и займов, а также кредиторской задолженности по товарным операциям, являющихся, как правило, источником покрытия запасов.

Величина ИФЗ определяется по формуле:

ИФЗ = СОС + Ссуды банка и займы, используемые для покрытия запасов = Расчеты с кредиторами по товарным операциям

Стр.480 + стр.500 + стр.510 - стр.080 + стр.600 + стр.620 + стр.630 + стр.640 + стр.720

В зависимости от соотношения рассмотренных показателей (ЗЗ, СОС, ИФЗ) можно с определенной степенью условности выделить следующие типы финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта.

Абсолютная финансовая устойчивость

ЗЗ < СОС

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, то есть предприятие не зависит от внешних кредиторов. такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная. поскольку означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

В частности, в отечественной торговле традиционно сложилось положение, когда для большинства нормально функционирующих предприятий доля собственных оборотных средств в товарных запасах составляет чуть выше 50%.

Нормальная финансовая устойчивость

Эта ситуация характеризуется неравенством

СОС < ЗЗ < ИФЗ

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источники средств - собственные и привлеченные.

Неустойчивое финансовое положение

Эта ситуация характеризуется неравенством

ЗЗ > ИФЗ

Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся в известном смысле «нормальными», то есть обоснованными.

Критическое финансовое положение

Характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Последние показатели можно получить из разделов 2 и 3 формы №5 либо рассчитать по данным аналитического учета.

данная ситуация означает, что предприятие не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно быть объявлено банкротом.

В нашем примере по данным баланса, приведенного в Приложении:

на начало года: ЗЗ = 3466.6 тыс. руб.

ИФЗ = 3146.2 тыс. руб.

на конец года: ЗЗ = 13764.6 тыс.руб

ИФЗ = 8062.3 тыс.руб.

Из этих данных видно, что финансовое положение предприятия за истекший год резко ухудшилось и на конец года оно находится в крайне неустойчивом финансовом положении, близком к критическому.

В рамках углубленного анализа в дополнении к абсолютным показателям целесообразно также рассчитать ряд аналитических показателей - коэффициентов ликвидности. Основой для расчета этих и других коэффициентов является следующая таблица, представляющая собой уплотненный баланс - нетто (Таблица 3.8.)

Таблица 3.7. Уплотненный баланс - нетто

Показатель	Идентификатор	На начало года	На конец года
1. Текущие активы
Денежные средства (стр.280 + … + стр.310) Расчеты с дебиторами (стр.199 + … + стр.260) Запасы и затраты (стр.180) Прочие активы (стр.270 + стр.320)
И т о г о по разделу 1
2. Основные средства и прочие внеоборотные активы
Основные средства и капитальные вложения (стр.022 + стр. 030 + стр.040) Долгосрочные финансовые вложения (стр.050) Прочие внеоборотные активы (стр. 012 + стр.060 + стр.070)
И т о г о по разделу 2
Б А Л А Н С
1. Привлеченный капитал
Текущие (краткосрочные) обязательства (стр.770 - стр.500 - стр.510) Долгосрочные обязательства (стр.500 + стр.510)
И т о г о по разделу 1
2. Собственный капитал
Фонды собственных средств (стр. 400 + … + стр.420 - стр.340 - стр. 350) Нераспределенная прибыль (стр.460 + стр.472) Прочие источники собственных средств (стр.430 + стр.440)
И т о г о по разделу 2
Б А Л А Н С

Основными коэффициентами ликвидности являются:

коэффициент покрытия: Кп = ТА/ТО;

коэффициент быстрой ликвидности: Кбл = (ДС + ДБ + ПА) / ТО;

коэффициент абсолютной ликвидности: Кал = ДС / ТО.

Коэффициент покрытия дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются материальными оборотными средствами. Его экономическая интерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов приходится на один рубль текущих обязательств.

В торговле величина этого показателя в значительной степени определяется размерами товарных запасов, поэтому коэффициент покрытия является основным показателем ликвидности.

Условное нормативное значение его варьируется в пределах от 1.5 до 2, а разумный рост в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Следующие два коэффициента ликвидности для торгового предприятия носят вспомогательный характер и рассчитываются по более узкому кругу товарно-материальных ценностей:

коэффициент ликвидности - исключена наименее ликвидная часть текущих активов - товарные запасы и прочие затраты;

коэффициент абсолютной ликвидности - дополнительно исключена дебиторская задолженность.

Нормативные значения данных коэффициентов:

считается. что коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) должен варьироваться в пределах от 0.5 до 1;

коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) должен варьироваться в пределах от 0.05 до 0.2.

Для контрольного примера значения рассмотренных коэффициентов имеют следующий вид (Таблица 3.8)

Таблица 3.8. Динамика показателей ликвидности

Приведенные в таблице 3.9 данные свидельствуют об ухудшении текущей платежной готовности предприятия. По всем основным показателям нормативные значения не выдерживаются.

Такая ситуация в настоящее время характерна для большинства торговых предприятий и обусловлена, в частности, тем, что предприятия по-прежнему не имеют в достаточном размере оборотных средств.

В условиях реальной рыночной (а не псевдорыночной) экономики такие низкие значения показателей ликвидности являются признаком возможного банкротства.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы.

Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Из приведенного в приложении набора коэффициентов выделим прежде всего коэффициент концентрации собственного капитала:

Ккс = СК / Бн

Значение показателя в динамике было:

12% - на начало года;

13% - на конец года.

Отметим. что в мировой учетно-аналитической практике считается, что минимальное значение показателя должно быть 60%, то есть доля собственного капитала меньше, предприятие рассматривается как рисковое для кредиторов и потенциальных инвесторов.

Традиционно торговля в России (и бывшем СССР) имела высокий удельный вес арендованных основных средств (до 60%). Поэтому, данный критерий можно рассматривать как перспективный. Для анализа полезен также коэффициент соотношения привлеченного и собственного капитала, характеризующий, сколько заемных средств приходится на один рубль собственного капитала (максимальное нормативное значение - 1). Для рассматриваемого предприятия значение показателя значительно превышает норматив:

7.36 - на начало года;

6.86 - на конец года.

Методика анализа финансовой устойчивости, по мнению финансовых аналитиков, должна быть адаптирована к условиям функционирования конкретной компании, но, как правило, выделяются следующие направления анализа:

• 1. Определение типа финансовой устойчивости компании (абсолютная, нормальная финансовая устойчивость, неустойчивое или предкризисное финансовое состояние).
• 2. Оценка структуры капитала, оптимизация соотношения собственных и заемных средств.
• 3. Выявление факторов, влияющих на структуру капитала, с учетом специфики финансово-хозяйственной деятельности компании, интересов конкретной группы пользователей.
• 4. Оценка финансовых рисков (эффект финансового рычага).

Основной источник информации для проведения практического анализа - бухгалтерский баланс (форма № 1). С целью более полного исследования привлекаются данные, содержащиеся в приложении к балансовому отчету (форма № 5), а также максимально полная информация о конкурентной среде, акционерных рисках и пр.

Анализ финансовой устойчивости предприятия может проводиться с помощью абсолютных и относительных показателей. В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие индикаторы, которые помогают компании определять будущую финансовую политику, а кредиторам - принимать решения о предоставлении ей дополнительных займов.

Примером использования в процессе анализа абсолютных показателей служит методика определения степени финансовой устойчивости предприятия, базирующаяся на таких показателях, как запасы и затраты и нормальные источники их формирования.

В ходе операционной деятельности постоянно пополняются запасы товарно-материальных ценностей; анализируя соответствие или несоответствие (излишек или недостаток) средств для формирования запасов и затрат, выясняют степень финансовой устойчивости компании, т.е. обеспеченность запасов источниками их формирования может расцениваться как фактор роста (снижения) текущей платежеспособности организации.

Излишек (недостаток) средств на покрытие запасов выявляют в результате сравнения величины источников с размерами запасов и затрат (в виде разницы между ними).

Такая модель предполагает конкретную перегруппировку статей баланса и выделение однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств, включающих различные виды источников:

• o запасы и затраты;
• o рабочий капитал;
• o нормальные источники формирования запасов и затрат. В данном случае рабочий капитал может быть рассчитан как сумма собственного капитала (СК) и долгосрочных обязательств (ДО) за минусом внеоборотных активов (ВА), т.е.

РК = СК + ДО - ВА.

К нормальным источникам финансирования за пасов (НИФЗ) относятся рабочий капитал (РК), краткосрочные кредиты и займы (КК), расчеты с кредиторами по товарным операциям (РТО, т.е. часть кредиторской задолженности), а именно: расчеты с поставщиками и подрядчиками, расчеты по векселям к уплате и авансы, полученные от покупателей:

НИФЗ = РК + КК + РТО.

Запасы и затраты (33) включают собственно остатки запасов на конец периода (3) и налог на добавленную стоимость (НДС); информация о них представлена во втором разделе баланса:

33 = 3 + НДС.

Суть методики, предназначенной для определения возможности обеспечения запасов и затрат нормальными источниками финансирования, заключается в следующем: величину запасов и затрат предприятия необходимо сравнить с имеющимися источниками их формирования (величина источников рассчитывается в соответствии с предложенной авторами методикой).

В зависимости от полученного в результате расчетов соотношения величины запасов и источников их формирования различают:

• 1) абсолютную финансовую устойчивость, когда запасы полностью покрываются рабочим капиталом, т.е.
• 2) нормальную финансовую устойчивость, когда предприятие использует для покрытия запасов различные "нормальные" источники средств - собственные и привлеченные, т.е.

РК < 33 < НИФЗ;

• 3) неустойчивое финансовое положение, когда у предприятия не хватает "нормальных" источников средств для формирования запасов, и оно вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия (задержка выплаты заработной платы, просроченные платежи в бюджет и внебюджетные фонды); такое состояние характеризуется повышенным риском снижения платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия, т.е.
• 33 > НИФЗ;
• 4) критическое финансовое положение, когда у предприятия не только не хватает источников средств для формирования запасов, но и имеются кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченная кредиторская задолженность, что постепенно превращается в устойчивую тенденцию.

Использование такого подхода позволяет аналитикам вовремя увидеть проблему и принять решения по оптимизации остатков запасов или наращиванию источников их финансирования с целью снижения риска утраты компанией финансовой устойчивости.

Пример 6.1

Разбор типового задания

Используя данные, представленные в выписке из баланса компании "Сплин", оцените степень ее финансовой устойчивости (на основе абсолютных показателей).

В случае если компания имеет в структуре текущих активов несущественную долю запасов, использование вышеприведенной методики нецелесообразно. Необходимо применять другой инструмент для оценки финансовой устойчивости, в частности прибегнуть к структурированию активов с разбивкой их на финансовые (ФА) и нефинансовые (НФА) активы. К финансовым активам будут отнесены денежные средства и их эквиваленты, дебиторская задолженность, финансовые вложения. Остальные активы войдут в группу нефинансовых. Такой подход был предложен М. С. Абрютиной. Разбив активы на финансовые и нефинансовые, а капитал - на собственный и заемный, следует выявить, покрывается ли заемный капитал финансовыми активами компании; причем, чем выше ликвидность этих финансовых активов, тем лучше.

Как и в предыдущем случае, возможны три состояния компании с точки зрения ее финансовой устойчивости:

• o финансовые активы покрывают все обязательства (ФА > ЗК), излишек может быть использован для финансового маневрирования; ситуация, трактуемая как абсолютная финансовая устойчивость;
• o финансовые активы равны всем обязательствам (ФА = ЗК), а нефинансовые целиком покрываются собственным капиталом; ситуация финансового равновесия;
• o финансовых активов недостаточно для покрытия всех обязательств (ФА

При таком подходе критерием финансовой устойчивости будет выступать следующее соотношение:

К = СК-НФА = ФА-ЗК.

В случае если К положительно, то компания может быть признана финансово устойчивой к концу данного отчетного периода; если значение К отрицательно - имеет место финансовая неустойчивость. В ситуации финансового равновесия К = 0.

Такой подход имеет ряд преимуществ: он может быть использован компаниями с разной структурой имущества. При этом внимание акцентируется не просто на наличии собственного капитала, а на возможность покрытия заемного за счет собственных финансовых ресурсов компании, наличии у нее платежных средств.

Методику более жесткой оценки финансовой устойчивости компании предлагает А. В. Грачев. Разработанный им подход базируется на делении имущества по двум признакам: по форме и содержанию. Форма определяет имущество по местам расположения - денежное, натурально-вещественное или средства в расчетах, следовательно, такой тип имущества традиционно называется активы. Содержание же раскрывает источники финансирования данного имущества, т.е. заемные и собственные средства, а значит, такой тип имущества называется капитал. Причем все имущество одновременно равно имуществу по форме и имуществу по содержанию. Чем же отличается такая классификация от классического балансового отчета?

В рамках данного подхода выявляется взаимосвязь между денежными и неденежными активами и собственным и заемным капиталом. В отличие от финансовых активов, в состав которых включаются денежные средства, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, денежные активы определяются строго - только как денежные средства.

Основная идея подхода А. В. Грачева состоит в том, чтобы найти не только оптимальное соотношение между ЗК и СК (финансовый рычаг в структуре капитала: ЗК/СК), но и создать оптимальное сочетание имущества в денежной и неденежной форме (финансовый рычаг в структуре активов). В итоге можно сопоставить денежные и неденежные активы с собственным и заемным капиталом и на основе этого определить тип финансовой устойчивости. Рассмотрим сначала классификацию имущества компании по форме и по содержанию.

Одна из основных задач анализа финансового состояния — изучение показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Для нее свойственны превышение доходов над расходами, маневрирование свободными денежными средствами и эффективное их использование в процессе текущей (операционной) деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных источников средств отвечали стратегическим целям развития предприятия, т. к. недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств часто усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние материально-производственные запасы и затраты.

Таким образом, содержание финансовой устойчивости характеризуют эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относят прежде всего чистую (нераспределенную) прибыль и амортизационные отчисления.

Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта. Она выражает способность фирмы выполнять свои финансовые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных и иных сделок платежного характера.

Удовлетворительную платежеспособность предприятия определяют такие формальные параметры, как:

• наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках;
• отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, подрядчикам, банкам, персоналу, государству по налогам и сборам и иным партнерам;
• наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) на начало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть случайной, временной и длительной (хронической). Последний ее тип может привести предприятие к банкротству. Высший тип финансовой устойчивости — способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность привлекать при необходимости заемные средства, т.е. быть кредитоспособным. Кредитоспособным считают предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных финансовых ресурсов.

За счет внутренних финансовых источников предприятие не только погашает ссудную задолженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или текущих издержек, т. е. .

Следует помнить, что высокая доходность связана со значительным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприятие может понести значительные убытки и даже стать несостоятельным (неплатежеспособным).

Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении достаточной платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

На финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта влияет множество факторов :

• положение предприятия на товарном и финансовом рынках;
• выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом у покупателей продукции;
• его рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;
• степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
• наличие неплатежеспособных дебиторов;
• величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;
• размер оплаченного уставного капитала;
• величина резервного капитала;
• эффективность коммерческих и финансовых операций;
• состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами;
• степень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, их умение постоянно учитывать изменения во внутренней и внешней среде и др.

Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (форм №1 и №5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Для детального отражения разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.

1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле:

   СОС = СК − ВОА,

   где СОС — собственные оборотные средства на конец расчетного периода; СК — собственный капитал (итог раздела III баланса); ВОА — внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формуле:

   СДИ = СК − ВОА + ДКЗ

   СДИ = СОС + ДКЗ,

   где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ) определяется как:

   ОИЗ = СДИ + ККЗ,

   где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V «Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования .

1. Излишек (+), недостаток (−) собственных оборотных средств:

   ΔСОС = СОС − З,

   где ΔСОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств; З — запасы (раздел II баланса).

2. Излишек (+), недостаток (−) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (ΔСДИ):

   ΔСДИ = СДИ − З.

3. Излишек (+), недостаток (−) общей величины основных источников покрытия запасов (ΔОИЗ):

   ΔОИЗ = ОИЗ − З.

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):

М = (ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ).

Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (табл. 1).

Таблица 1 . Типы финансовой устойчивости предприятия

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов (заимодавцев)
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0, 1, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0, 0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников . Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М = (0, 0, 0)		Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формулы:

М1 = (1, 1, 1), т. е. ΔСОС > 0; ΔСДИ > 0; ΔОИЗ > 0.

Абсолютная финансовая устойчивость (М1) в современной России встречается очень редко.

Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить следующим образом:

М2 = (0, 1, 1), т. е. ΔСОС 0; ΔОИЗ > 0.

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия перед контрагентами и государством.

Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по формуле:

М3 = (0, 0, 1), т. е. ΔСОС 0.

Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить в следующем виде:

М4 = (0, 0, 0), т. е. ΔСОС При последней ситуации предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства, т. к. основной элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечен источниками финансирования.

Bладимир Bлaдимирович Бoчapoв , доктор экономических наук, профессор Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский университет экономики и финансов» (CПбГУЭФ).